La blockchain enregistre chaque transaction, mais ne révèle jamais où se trouve la personne qui l'a effectuée. Cependant, en analysant le rythme quotidien de l'activité on-chain, on peut associer les utilisateurs d'une stablecoin aux fuseaux horaires du monde - et il s'avère que les dix plus grandes stablecoins vivent selon des horloges complètement différentes.
Pourquoi la géographie est difficile à déterminer sur la blockchain - et comment on l'estime
La localisation est l'une des caractéristiques les plus difficiles à déterminer sur la blockchain. Elle montre bien quels actifs ont bougé et quand cela s'est produit, mais les données de la blockchain elles-mêmes ne contiennent ni adresse IP, ni pays de résidence, ni nom d'utilisateur. C'est pourquoi de nombreuses estimations publiées sur l'endroit où tel ou tel token est utilisé reposent sur des enquêtes hors chaîne ou sur des hypothèses assez indirectes.
Il existe aussi une autre approche, fondée directement sur ce que la blockchain est réellement capable de montrer: sur l'heure de l'activité. Si l'on rassemble toutes les transactions d'une monnaie donnée et qu'on les répartit selon l'heure de la journée, un certain rythme apparaît. Aux heures nocturnes, l'activité diminue pour la majeure partie des utilisateurs, et aux heures de travail elle augmente. Ce rythme quotidien permet d'associer les utilisateurs d'une monnaie à un fuseau horaire UTC déterminé.
Il est important de signaler d'emblée deux limites. Une telle analyse détermine précisément le fuseau horaire, pas la frontière étatique: elle montre selon quelles heures vivent les utilisateurs d'une monnaie, mais n'indique pas dans quel pays exactement ils se trouvent. De plus, un seul profil horaire ne permet pas de déterminer si un utilisateur se trouve au nord ou au sud d'un autre groupe d'utilisateurs. Cependant, comme les fuseaux horaires du monde sont répartis de façon très inégale - par exemple, l'Inde utilise UTC+5:30, l'Iran UTC+3:30, et toute la Chine vit selon une heure unique UTC+8 -, le fuseau horaire lui-même peut fournir un repère étonnamment précis. C'est justement pour cela que l'analyse est menée par incréments de 30 minutes, qui permettent de tenir compte de ces particularités.
La méthodologie d'une telle analyse est rigoureuse et a été validée, mais elle n'est pas détaillée dans ce document. Pour l'analyse, on utilise uniquement l'activité qui ressemble à un comportement humain: les bots évidents et les participants institutionnels identifiés sont exclus, après quoi l'activité restante est analysée.
Vérification de la méthode sur des cas dont la réponse est connue
Le moyen le plus fiable de vérifier une méthode de détermination de la géographie est d'utiliser des stablecoins dont les utilisateurs ont d'emblée un lien géographique évident.
Il existe trois stablecoins créées pour des marchés précis: une monnaie arrimée au rouble, une monnaie du réal brésilien et une monnaie du naira nigérian. Si l'analyse par fuseaux horaires fonctionne réellement, elle doit déterminer pour chacune d'elles l'heure correspondante. C'est exactement ce qui se produit.
- A7A5 atteint son activité maximale à UTC+3 - le fuseau horaire de Moscou, correspondant au rythme de travail habituel des utilisateurs de Russie et d'Europe de l'Est.
- BRLA se concentre autour de UTC-3 - le fuseau horaire du Brésil, où se trouve plus de la moitié des wallets humains de cette monnaie.
- cNGN s'active conformément à UTC+1 - l'heure de Lagos et de la journée de travail de l'Afrique de l'Ouest. La plage régionale, c'est-à-dire la dispersion des fuseaux horaires dont l'activité augmente autour du pic principal, s'avère assez large. Cependant, la combinaison du profil temporel lui-même avec le lien à Lagos permet de déterminer la région principale.
Chacun de ces résultats repose sur l'analyse de l'activité de la blockchain correspondante sur une année complète.
Les dix plus grandes stablecoins et les fuseaux horaires selon lesquels elles vivent
Maintenant, la même approche est appliquée aux dix plus grandes stablecoins. Si on les regroupe non pas selon la part d'utilisateurs dans une région précise, mais selon la forme du rythme quotidien d'activité, elles se répartissent en trois types principaux.
Monnaies avec un seul fuseau horaire net
Pour ces quatre stablecoins, un seul fuseau horaire domine nettement tout au long de la journée. Cela signifie que l'essentiel de l'activité est formé par un seul grand groupe d'utilisateurs, et une zone de concentration unique et marquée apparaît sur la carte.
- DAI présente le profil le plus marqué de toutes les monnaies examinées: un unique pic net tombe sur UTC+8 - le fuseau horaire commun à la Chine continentale, Singapour et Hong Kong. Plus des trois quarts des wallets humains de DAI se situent précisément dans ce fuseau horaire.
- USD1 se situe un peu plus à l'est - son activité correspond à la journée de travail et de trading dans la plage UTC+8–UTC+9.
- PYUSD présente une image presque en miroir de l'autre côté du globe, se concentrant dans la plage UTC-4–UTC-5, qui correspond à la côte est des États-Unis et à d'autres régions des Amériques.
- EURC présente un pic net à UTC+2 - le fuseau horaire de l'Europe continentale pendant la période de l'heure d'été.
Ainsi, les quatre monnaies montrent quatre profils temporels principaux différents.
Monnaies avec un fuseau horaire principal
Pour ces deux stablecoins, il existe un centre d'activité clairement défini, mais en même temps une large plage l'entoure. Autrement dit, une région forme l'essentiel de l'activité, mais la monnaie est réellement utilisée par des utilisateurs du monde entier.
- USDT, la plus grande stablecoin, est utilisée pratiquement partout. Néanmoins, la répartition de son activité forme une large plage allant des pays du golfe Persique, en passant par l'Asie du Sud, jusqu'à l'Asie de l'Est, la concentration maximale se situant autour de UTC+7.
- USDG paraît plus uniforme du point de vue de la répartition par régions, mais sous cette image se dessine aussi un décalage vers la droite, avec le centre d'activité dans la région Asie-Pacifique, à peu près dans la plage UTC+7–UTC+8.
Monnaies vivant dans tous les fuseaux horaires
Pour ces stablecoins, le profil d'activité est réparti sur presque toute la journée, et la carte s'illumine d'un bout à l'autre. Aucun fuseau horaire particulier ne devient dominant.
- USDC présente le profil le plus uniforme de toutes les monnaies examinées. Un léger décalage vers les fuseaux horaires américains représente en réalité seulement une petite augmentation d'activité au-dessus d'une répartition globalement uniforme 24 heures sur 24. C'est justement pour cela que USDC s'avère la plus proche d'une stablecoin véritablement mondiale.
- USDe, USDS et RLUSD présentent une répartition analogue: leur activité relativement faible, correspondant au rythme du comportement humain, est dispersée sur tous les fuseaux horaires et ne forme pas de centre marqué.
Méthodologie et périmètre de l'étude
Les régions sont déterminées sur la base de l'heure de l'activité on-chain et associées aux fuseaux horaires UTC par incréments de 30 minutes, fixés pendant la période estivale. C'est pourquoi l'heure européenne est représentée dans les résultats comme CEST, et l'heure américaine comme EDT. Le fuseau horaire obtenu est déterminé avec une précision d'environ ±1 heure et décrit précisément le profil temporel, et non un pays précis. Une zone vive sur la carte peut couvrir tous les territoires qui utilisent le fuseau horaire correspondant: par exemple, UTC+3 correspond aussi bien à Moscou qu'à certaines régions d'Afrique de l'Est.
Pour chaque monnaie, les wallets les plus actifs au rythme proche de l'humain sont analysés; les bots et les participants institutionnels identifiés sont exclus. Pour les plus grandes stablecoins, on utilise une période d'observation récente de deux semaines, pour les autres environ quatre mois, et les trois stablecoins axées sur des régions précises sont étudiées sur une année complète directement sur leurs propres blockchains.
