23 Nisan 2026 tarihinde, Tether TRON üzerinde tek bir günde $344M tutan iki cüzdanı dondurdu. Blokzinciri kimse durdurmadı, oylama yapılmadı - paralar basitçe hareket etmeyi bıraktı. Ertesi gün OFAC, İran Merkez Bankası'na ait kaydı kapsamında her iki cüzdanı da yaptırım listesine ekledi. Bu hikâye, Bitquery'nin yeni bir araştırmasının bulgularının en iyi örneğidir. Analistler, on yıl boyunca on-chain olarak bulabildikleri her dondurmayı saydı ve bugün kriptoda parayı durduranın blokzincirler değil, stablecoin ihraç eden şirketler olduğu sonucuna vardı. Aşağıda bu sayımın neyi gösterdiği ve USDT tutan herkes için ne anlama geldiği yer alıyor.
$344M tek bir günde nasıl donduruldu
Nisan ayındaki iki cüzdan, Bitquery'nin bulduğu en büyük tekil dondurmalardır: $213M ve $131M. Tether, OFAC ve ABD kolluk kuvvetleriyle birlikte hareket ettiğini açıkladı. İkinci dondurmanın ayrıntılarını, İran'ın USDT'yi yeniden nasıl kaybettiği başlıklı yazımızda ele aldık.
Bu iki dondurmanın büyüklüğü diğerlerinden açıkça ayrılıyor. Bir sonraki en büyüğü, 2022 yılının Ocak ayında Ethereum üzerinde gerçekleşen $100M; ilk on içinde ise yalnızca 2026 yılında dondurulmuş dört TRON cüzdanı daha bulunuyor. Yıl genel olarak rekor kırdı: 16 yılının Ekim ayı itibarıyla ihraççılar 2.4 milyar dolar dondurmuş durumda, bu da önceki tüm yıllardan daha fazla.
İşin ironik yanı, Bitcoin'in tam da bu tür bir kontrolü ortadan kaldırmak için yaratılmış olması. Beyaz kitabı, bir kişiden diğerine doğrudan, arada banka olmadan gönderilen elektronik nakdi tarif ediyor. Stablecoin'ler ise farklı çalışıyor. Bunlar şirketler tarafından ihraç edilen dolar jetonlarıdır ve bu şirketler onları durdurma hakkını elinde tutmuştur.
Bir stablecoin dondurması nasıl çalışır
USDT'yi dondurmak tek bir işlem gerektirir. Her stablecoin, kimin kaç token tuttuğunun kaydını kendisi tutan bir akıllı sözleşmedir. Sözleşmenin yerleşik bir kara listesi vardır: Tether bir cüzdanı bu listeye eklediğinde, o cüzdandaki USDT artık gönderilemez. Buradan sonra ihraççının iki seçeneği vardır. Bloğu kaldırabilir ya da dondurulmuş bakiyeyi imha edip aynı miktarı Treasury'sinden başka birine ihraç edebilir. Paxos'ta da aynı mekanizmalar bulunuyor ve Circle, USDC'yi dondurup çözebiliyor. Bu süreç boyunca blokzinciri her zamanki gibi çalışmaya devam eder.
Tether Treasury - Tether'in yeni USDT ihraç ettiği cüzdandır. Şirket dondurulmuş coinleri imha edip aynı miktarı yeniden ihraç ettiğinde, yeni tokenlar bu cüzdandan çıkar.
Bir blokzincir de parayı durdurabilir, ancak bunun için çok daha fazla katılımcı gerekir. Sui veya BNB Chain gibi ağlarda, doğrulayıcılar bir adresi dondurmak, ağı durdurmak veya bir hack'i geri almak için ağı eski haline döndürmek konusunda anlaşabilir. Ancak bu kararın çoğunluk tarafından desteklenmesi gerekir. Anlaşma gerektirmeyen daha yumuşak bir seçenek de vardır: bir blok oluşturan kişi, bir işlemi bloğun dışında bırakabilir. İşlem o zaman başka biri tarafından oluşturulacak bir sonraki bloğu bekler.
Parayı gerçekte kim durduruyor?
Bu iki yöntem arasındaki fark, sayımın sonucunu belirledi. Bir blokzincirin durdurduğu her dolara karşılık, ihraççılar sekizden fazlasını durdurdu. 2016'ten bu yana on-chain olarak dondurulan veya taşınan her $100'in $89'si stablecoin ihraççıları, yalnızca $11'ü ise ağların kendisi tarafından durduruldu.
Bu $89'in içinde, hemen her şey tek bir şirkete dayanıyor. Tether, ihraççı toplamının %97'ini dondurdu ve bunun büyük kısmı TRON üzerinde gerçekleşti: bu ağdaki USDT, tüm ihraççı dondurmalarının %64'sini oluşturuyor, Ethereum üzerindeki USDT ise ayrıca 2.1 milyar dolar daha ekliyor. İkinci en büyük ihraççı olan Circle, Ethereum üzerinde $149M tutarında USDC dondurdu; Base ve Arbitrum gibi daha yeni ağlardaki bloklarının çoğu ise basitçe Ethereum listesini kopyalıyor: bu cüzdanların o ağlarda neredeyse hiç varlığı yok. Blokzincirler farklı davranıyor. İhraççılar dondurmalarını neredeyse her yıl artırırken, ağlar genellikle büyük hackler sonrasında ani patlamalarla devreye girdi.
Para neden donduruluyor: %77'in nedeni yok
Tether ve Circle, bir cüzdanı neden dondurduğunu nadiren açıklar. Bitquery nedenleri kendi başına bulmaya çalıştı: her dondurma işlemini o günkü haliyle OFAC yaptırım listesiyle, yayınlanmış polis ve mahkeme davalarıyla ve ardından kendi adres etiketleriyle karşılaştırdı. Dondurulan dolarların %77'i için hiçbir neden bulunamadı.
Yaptırımlar yalnızca küçük bir kısmını açıklıyor. Dondurulduğunda zaten OFAC listesinde olan cüzdanlar, tüm dondurmaların %16'ini oluşturuyor ama paranın yalnızca %2.1'ini - çoğu o zamana kadar zaten boşalmıştı. Yaptırımla ilgili paranın büyük kısmı, OFAC'ın cüzdanları dondurmadan sonra listesine eklediği Nisan ayındaki vaka gibi durumlardan geliyor. Toplamda, dondurulan dolarların yaklaşık %9'i yaptırımlarla, %7.1'i polis veya mahkeme talepleriyle, %3.5'i dolandırıcılıkla, %2.6'i ise hack ve hırsızlıkla bağlantılı.
OFAC bir cüzdanı listeye aldığında, Tether artık hızlı tepki veriyor. 2024'den bu yana, yaptırımlı cüzdanların dondurulmasının %76'i listeye alınmadan sonraki yedi gün içinde gerçekleşti ve medyan gecikme sıfır - Tether genellikle böyle bir cüzdanı aynı gün engelliyor. Aralık 2023'den önce tablo tamamen farklıydı: o zamanlar yaptırımlı adresler bir yıldan daha geç engelleniyordu.
Adres etiketleri de aynı yönü gösteriyor. Dondurulan cüzdanların yalnızca %17'i bir suç veya yaptırım etiketi taşıyor, %77'i ise sahipleri hakkında hiçbir bilgi taşımıyor. Birkaç yüzü, borsa yatırma cüzdanları gibi sıradan işletmelere ait. Ve bazı dondurmalar kesin değil: %11'i daha sonra, medyan 96 gün sonra kaldırıldı. 2026 yılının Mart sonu ve Nisan başında Circle ve Tether 529 cüzdanı bloke etti ve Mayıs sonuna kadar bu blokların tamamını kaldırdı.
Dondurmalar neredeyse her zaman geç geliyor
Bir dondurma yalnızca para hâlâ oradaysa işe yarar. Bitquery, bir cüzdanın aldığı USDT'nin ne kadarının ilk dondurma anına kadar zaten çıkmış olduğunu kontrol etti. Sonuç düşündürücü: USDT'yi aldıktan sonraki bir hafta içinde dondurulan cüzdanlar bile Ethereum'da bunun %41'ini, TRON'da ise %75'ini çoktan göndermişti. Gecikme ne kadar uzunsa, geriye o kadar az kalıyor: altı ay sonra, TRON'da %99 kaybolmuş durumda.
Dondurma aynı gün veya ertesi gün gerçekleşse bile para sızıyor: o zamana kadar Ethereum'da %37, TRON'da %54 çıkmış oluyor. Ve bu kadar hızlı dondurmalar nadirdir. Cüzdanların yalnızca %23'i ilk haftada yakalanıyor ve TRON'da bu oran 2023'den beri düşüyor.
Hack olayları iki yönü de gösteriyor. Hırsız paraları olduğu yerde bıraktığında, hızlı bir dondurma işe yaradı: Tether ve Circle, KuCoin, Poly Network ve Multichain hırsızlarından toplamda $119M'ini, her seferinde yaklaşık bir gün içinde dondurdu. Hırsız parayı hareket ettirmeye devam ettiğinde ise dondurulacak neredeyse hiçbir şey kalmadı. Bitget hack'inden sonra, Ethereum'da çalınan $47.6M stabilcoinin %1'inden azı donduruldu. Yakın tarihli bir örnek, yeniden satıcı CryptoBilis aracılığıyla Ledger cüzdanlarından yapılan hırsızlık: Tether, ilk fonlar ulaştıktan iki saat sonra adresleri engellemeye başladı ve TRON'da çalınan $70.2M'in $10M'ünü, yani %14'ini dondurdu.
Dondurulan USDT'ye ne oluyor
Dondurulan USDT'nin çoğu dondurulmuş olarak kalıyor. Tether'in Ethereum ve TRON'daki cüzdanlarda bloke ettiği tüm USDT'nin %67'i hâlâ dondurulmuş durumda, Tether %22'ini yok etti ve %12'i sahiplerine iade edildi. TRON'da serbest bırakmalar, medyan 49 gün sonra, çok daha hızlı gerçekleşiyor. Ethereum'da medyan bekleme süresi bir yıldan fazla.
Daha az belirgin bir detay daha var. Dondurulmuş bir cüzdan USDT gönderemez ama almaya devam eder. Dondurulmalarından sonra bu tür cüzdanlara $330M daha ulaştı ve bunun yarısından fazlası da sıkışmış durumda. Bu, sözleşmenin işleyiş şeklinden doğrudan kaynaklanıyor: kara liste göndermeyi engelliyor, almayı değil. Kara listedeki bir adrese USDT gönderen herkes bu parayı basitçe kaybediyor.
En ilginç kısım Tether dondurulmuş bir bakiyeyi yok ettiğinde başlıyor. Bitquery bu yok etmeleri Tether Treasury'den yapılan ödemelerle eşleştirdi ve yok edilen tutarın %83'i için Treasury'nin, bir USDT'nin milyonda birine kadar aynı miktarı, medyan beş dakika sonra çıkardığını tespit etti. Vakaların %94'inde bu para, doğrudan Bitfinex borsasına aktaran adreslere gitti. Oradan itibaren zincir üzerindeki iz sona eriyor: dışarıdan kimin hesabına para yattığını göremezsiniz.
Bitquery, bu tür en büyük eşleşmeyi Haziran 2025'de kamuoyuna duyurulan bir ABD Gizli Servisi el koymasına bağlıyor. Olay, Tether'in 19 ay önce dondurduğu yedi Ethereum cüzdanını içeriyor. Tether bunlardan altısındaki coinleri yok etti ve 27 dakika sonra Treasury, yedisinin toplam tutarını - yaklaşık $225M - tek bir adrese ödedi. On iki saniye sonra para bir Bitfinex sıcak cüzdanına gitti. Tether, yedinci cüzdandaki coinleri ödemeden üç saat sonra yok etti. Bitquery'nin kendisi, tutar ve zamanlama açısından bir eşleşmenin güçlü bir kanıt olduğunu ancak iki işlemi doğrudan birbirine bağlayan zincir üzerinde bir kayıt olmadığını vurguluyor.
Ya blokzincirler
İhraççılarla karşılaştırıldığında, blokzincirlerin kendisi nadiren ve neredeyse her zaman büyük hack'lerden sonra devreye girer. En büyük örnek, 2022 yılındaki BNB Chain'dir: bir köprü hack'inin ardından doğrulayıcılar ağı durdurdu ve saldırganın cüzdanını engelleyerek BNB cinsinden $289M tutarı hapsetti. 2025 yılında Sui doğrulayıcıları, merkeziyetsiz borsa Cetus'tan çalınan $162M tutarını dondurdu ve daha sonra oylamayla geri iade etti. 2026 yılının nisan ayında Arbitrum Security Council, Kelp DAO'yu hackleyen saldırganın cüzdanından ETH cinsinden $71.6M tutarını çıkardı. Ağustos ayında Cronos ağı, Tectonic'e yapılan saldırıyı geri almak için blokzincirini geri aldı - bu hikâyeyi Cronos geri alma başlıklı makalemizde ayrıntılı olarak ele aldık. Ağlar tarafından durdurulan $755M tutarının $207M'i kurbanlara geri döndü, $121M'u ise kısmen geri döndü.
Ayrı bir mesele, arkasında hiçbir dondurma izi bırakmayan blok düzeyindeki sansürdür. Bunu test etmek için en kolay yer Ethereum'dur: blokların çoğu uzmanlaşmış builder'lar tarafından oluşturulur ve bunlardan bazıları yaptırım uygulanan cüzdanlarla bağlantılı işlemleri dışarıda bırakır. Yaklaşık iki yıl boyunca bu tür builder'lar tüm Ethereum bloklarının yaklaşık yarısını üretti ve zirvede bu oran %64'e ulaştı. ABD, Tornado Cash üzerindeki yaptırımlarını kaldırdığından beri bu tür işlemler o kadar azaldı ki test artık net bir yanıt vermiyor. Bitcoin'de test edilecek neredeyse hiçbir şey yok: 2018 yılının sonundan beri, OFAC listesindeki bir adresi içeren bir ödeme yalnızca yaklaşık 590 blokta bir görülüyor. Bitquery'nin sonucu: Bitcoin büyük ölçüde sansüre dirençlidir - bir ödeme dondurulamaz ve bir havuz onu dışarıda bırakırsa, bir sonraki havuz onu dahil eder.
Bu rakamlara ne kadar güvenilebilir?
Araştırmanın ana sonucu stres testlerinde geçerliliğini koruyor. Bitquery, sayım kurallarını değiştirerek toplamı beş farklı şekilde daha yeniden hesapladı ve ihraççıların payı her seferinde %84 ile %95 arasında kaldı. Yalnızca tek bir senaryoda - Acala ağında bir hata nedeniyle basılan aUSD stablecoin'i nominal değeriyle sayarsanız - bu oran %76'ye kadar düşüyor. Bitquery'nin kendisi bu token'ları değersiz olarak değerlendiriyor.
Bu, USDT tutan herkes için ne anlama geliyor?
Bitquery, araştırmanın ana sonucunu basitçe özetliyor: blokzincirler neredeyse hiç kimseyi durdurmazken, bunların üzerinde çalışan stablecoin'lerin ihraççıları yılda binlerce cüzdanı donduruyor ve genellikle nedenini açıklamıyor. USDT veya USDC tutuyorsanız, kripto paralarınızın hareket edip edemeyeceğine dair kararı ihraççı şirket veriyor.
Sıradan kullanıcılar için bunun çok pratik sonuçları var. Dondurulmuş bir cüzdan USDT kabul etmeye devam eder, bu nedenle göndermeden önce alıcının adresinin kara listede olmadığını kontrol etmek faydalıdır. Ayrıca dondurulmuş cüzdanların çoğunun herhangi bir etiketi olmadığından ve dondurmalar genellikle geç geldiğinden, sorunlu geçmişe sahip kripto paralar durdurulmadan önce zincir boyunca yayılma fırsatı bulur. Bu yüzden bilinmeyen bir göndericiden USDT kabul etmeden önce, onun adresini kontrol etmekte fayda var: dondurma, kripto paralar zaten sizin olduktan sonra gelebilir.
